Token Unlock и Vesting: как работают разблокировки токенов
После запуска криптовалютного проекта далеко не все выпущенные токены сразу появляются в свободном обращении. Часть монет может быть заблокирована на месяцы или годы и поступать на рынок постепенно.
Такой процесс называется разблокировкой токенов (Token Unlock), а расписание их выхода в обращение — вестингом (Vesting).
Оглавление
Зачем токены блокируют
При создании токена его общее предложение часто заранее распределяют между несколькими категориями:
- командой проекта;
- ранними инвесторами;
- фондом или казначейством;
- сообществом;
- программами вознаграждений;
- участниками публичной продажи.
Если весь объем сразу станет доступен владельцам, на рынке может появиться большое предложение монет одновременно.
Поэтому часть токенов блокируют и выпускают постепенно в соответствии с заранее установленным графиком.
Что такое Vesting
Vesting — график, определяющий, когда заблокированные токены становятся доступными владельцам.
Например, инвестору выделено 1 млн токенов, но он не получает весь объем сразу. По условиям проекта монеты могут разблокироваться равными частями в течение двух лет.
1 000 000 токенов → постепенная разблокировка в течение 24 месяцев
Это позволяет растянуть выход нового предложения на рынок.
Вестинг особенно часто применяется для токенов команды и ранних инвесторов.
Что такое Cliff
В графиках разблокировок встречается термин Cliff — период, в течение которого токены вообще не разблокируются.
Например:
12 месяцев Cliff → затем разблокировка каждый месяц в течение 24 месяцев
В первый год участник не получает доступ к токенам. После окончания периода начинается постепенное распределение.
Иногда после Cliff сразу разблокируется крупная часть монет, а оставшийся объем выходит постепенно.
Линейная и разовая разблокировка
Существует несколько моделей Token Unlock.
Линейная разблокировка
Токены выходят небольшими частями через одинаковые промежутки времени. Например, ежедневно или ежемесячно.
Разовая разблокировка
В определенную дату становится доступен крупный объем токенов.
Смешанная модель
Проект может сначала установить Cliff, затем провести крупную первую разблокировку и перейти к последующему линейному Vesting.
Circulating Supply и Total Supply
Чтобы понимать разблокировки, важно различать предложение токена.
Circulating Supply
Количество токенов, которые уже находятся в обращении.
Total Supply
Общее существующее предложение с учетом части заблокированных токенов.
Если в обращении находится только 200 млн монет из 1 млрд, значит большая часть предложения еще не вышла на рынок.
200 млн в обращении / 1 млрд всего = 20% предложения
По мере разблокировок Circulating Supply увеличивается.
Как Token Unlock может влиять на рынок
Разблокировка увеличивает количество токенов, которыми их владельцы могут распоряжаться.
Но это не означает, что весь разблокированный объем сразу будет продан.
После Unlock владелец может:
- продолжить хранить токены;
- использовать их внутри экосистемы;
- участвовать в стейкинге;
- перевести монеты;
- продать часть или весь объем.
Поэтому сам факт разблокировки не определяет дальнейшее движение цены.
Важнее соотношение нового предложения с уже существующим объемом рынка.
Пример влияния размера Unlock
Разблокировка 5 млн токенов для проекта с миллиардом монет в обращении и разблокировка тех же 5 млн при Circulating Supply в 20 млн — совершенно разные события по масштабу.
Что такое FDV
С разблокировками связан показатель полностью разводненной оценки (Fully Diluted Valuation, FDV).
Он условно показывает стоимость проекта, если оценивать весь потенциальный объем токенов по текущей цене.
Если рыночная капитализация значительно ниже FDV, это может означать, что большая часть предложения пока не находится в обращении.
Почему FDV важно учитывать
При анализе токеномики важно смотреть не только на текущую капитализацию, но и на будущие разблокировки.
Где смотреть график разблокировок
Информация о Vesting обычно публикуется в токеномике проекта.
График показывает:
Количество заблокированных токенов. Сколько монет еще не поступило в свободное обращение.
Категории получателей. Кому принадлежат токены.
Дату следующего Unlock. Когда состоится очередная разблокировка.
Объем разблокировки. Сколько токенов станет доступно.
Дальнейшее расписание. Как будет происходить последующее распределение.
Особенно важна доля разблокировки относительно текущего Circulating Supply.
Основные ошибки
Считать любой Unlock причиной падения
Разблокированные токены не обязательно сразу продаются.
Смотреть только на количество монет
Важнее их доля относительно предложения в обращении.
Игнорировать получателей
Разблокировка для команды, инвесторов или программы вознаграждений может иметь разный контекст.
Не смотреть на будущий Vesting
Небольшой Circulating Supply при большом объеме заблокированных токенов означает дальнейшее расширение предложения.
Заключение
Token Unlock — механизм постепенного выхода ранее заблокированных токенов в свободное обращение.
Для распределения используются графики Vesting, периоды Cliff и линейные или разовые разблокировки.
Их основная задача — не выпускать весь объем токена одновременно и заранее определить порядок распределения между командой, инвесторами и другими участниками.
Для оценки разблокировки важно смотреть не только на количество новых монет, но и на Circulating Supply, долю Unlock, категорию получателей и дальнейший график Vesting.
Сам Token Unlock не является автоматическим сигналом движения цены — он показывает изменение доступного предложения токена.
Дисклеймер
Материал подготовлен исключительно в информационных и просветительских целях. Он не является индивидуальной инвестиционной, финансовой, торговой, юридической или налоговой рекомендацией, предложением купить, продать или удерживать криптовалюту (иной инструмент) либо гарантией какого-либо результата.
Криптовалюты и связанные с ними финансовые инструменты относятся к высоковолатильным активам и могут существенно изменяться в цене, в том числе упасть до нуля. Прошлые результаты, включая достижение исторических максимумов, не гарантируют повторения аналогичной динамики в будущем. Любые решения пользователь принимает самостоятельно и несет ответственность за связанные с ними риски. Vataga Crypto не несет ответственности за финансовые решения, принятые на основании или с использованием информации из данного материала.
Прежде, чем принять решение о начале совершения вложений в криптовалюту и (или) связанные с ней инструменты, настоятельно рекомендуем проконсультироваться с независимыми финансовым, налоговым, юридическим и иными консультантами.
